酒鬼酒(000799)加大促销投入 缓内参稳价

酒鬼酒上半年实现营收25.37亿元,同比增长48.04%,实现归属于母公司净利润7.18亿元,同比 增长40.68%。

降速导致费率上升,给短期利润带来压力。 2022Q2,公司营收8.49亿元,同比增长5.26%,归属于母公司的净利润1.97亿元,同比下降18.74%,净利率 归属于母公司的比例为-6.86pct,同比为23.21%。 一方面,去年同期市场扩张较快,成本摊薄效应较强,归母净利率基数较高。 今年二季度,受疫情影响,公司回款放缓,收入确认受到控制。 同时,为加快渠道销售,上半年促销费用同比增长100%; 2022Q2销售费用率同比5.53pct至27.01%,管理费用率同比0.39pct至4.88%。 另一方面,今年国内参考批价波动较大,出货较为克制,速度明显回落。 2022Q2毛利率同比-3.39pct至77.8%。 截至二季度末,公司仍有合同负债5.56亿元,环比减少1.12亿元。

内参降价企稳,低价产品热销。 上半年,内参/酒鬼/香泉/其他分别实现营收6.46/14.7/1.55​​/2.58亿元,同比增长24.33/50/70/118%,其中销量为 23.5/49.6/72.3/68.9%同比上涨610/4242/3126/1746吨,吨价同比上涨2/1/-0.5/23%至105.9/34.7/4.9/148000 元/吨,毛利率分别为92.4/79.6/39/68%。 由于国货参考品增速放缓,国货等低价产品出货量明显增加,上半年毛利率同比-1.13pct至79.11 %。

加强市场拓展,继续文化营销。 上半年,公司客户总数达到1479家,较年初增加424家; 核心终端网点达到2.5万个,较年初增长26.6%; 全国地级市覆盖率比年初提高5%至72%; 湖南省县级市覆盖率比年初提高5%,达到99%; 签约专卖店677家,比年初增加87家。 报告期内,公司成立新零售业务发展部,电商渠道实现收入1.75亿元,创新渠道成效显着。 上半年,公司与京糖、花芝酒、花糖云上合作,开发了山水字、金酒归、岳阳楼等多款文创产品。 随着三生万物的推出,打造了身临其境的品鉴体验。 并在以往内参价值研讨会的基础上,开展更有针对性的“内参·秘宴”活动,不断从文化属性中寻找内参酒的价值。

酒鬼酒上半年实现营收25.37亿元,同比增长48.04%,实现归属于母公司净利润7.18亿元,同比 增长40.68%。

降速导致费率上升,给短期利润带来压力。 2022Q2,公司营收8.49亿元,同比增长5.26%,归属于母公司的净利润1.97亿元,同比下降18.74%,净利率 归属于母公司的比例为-6.86pct,同比为23.21%。 一方面,去年同期市场扩张较快,成本摊薄效应较强,归母净利率基数较高。 今年二季度,受疫情影响,公司回款放缓,收入确认受到控制。 同时,为加快渠道销售,上半年促销费用同比增长100%; 2022Q2销售费用率同比5.53pct至27.01%,管理费用率同比0.39pct至4.88%。 另一方面,今年国内参考批价波动较大,出货较为克制,速度明显回落。 2022Q2毛利率同比-3.39pct至77.8%。 截至二季度末,公司仍有合同负债5.56亿元,环比减少1.12亿元。

内参降价企稳,低价产品好卖。 上半年,内参/酒鬼/香泉/其他分别实现营收6.46/14.7/1.55​​/2.58亿元,同比增长24.33/50/70/118%,其中销量为 23.5/49.6/72.3/68.9%同比上涨610/4242/3126/1746吨,吨价同比上涨2/1/-0.5/23%至105.9/34.7/4.9/148000 元/吨,毛利率分别为92.4/79.6/39/68%。 由于国货参考品增速放缓,国货等低价产品出货量明显增加,上半年毛利率同比-1.13pct至79.11 %。

加强市场拓展,继续文化营销。 上半年,公司客户总数达到1479家,较年初增加424家; 核心终端网点达到2.5万个,较年初增长26.6%; 全国地级市覆盖率比年初提高5%至72%; 湖南省县级市覆盖率比年初提高5%,达到99%; 签约专卖店677家,比年初增加87家。 报告期内,公司成立新零售业务发展部,电商渠道实现收入1.75亿元,创新渠道成效显着。 上半年,公司与京糖、花芝酒、花糖云上合作,开发了山水字、金酒归、岳阳楼等多款文创产品。 随着三生万物的推出,打造了身临其境的品鉴体验。 并在以往内参价值研讨会的基础上,开展更有针对性的“内参·秘宴”活动,不断从文化属性中寻找内参酒的价值。

我们预计公司2022-2024年摊薄后每股收益分别为4.09元、5.42元、7.03元。 我们维持对公司的“买入”评级。

酒鬼酒上半年实现营收25.37亿元,同比增长48.04%,实现归属于母公司净利润7.18亿元,同比 增长40.68%。

降速导致费率上升,给短期利润带来压力。 2022Q2,公司营收8.49亿元,同比增长5.26%,归属于母公司的净利润1.97亿元,同比下降18.74%,净利率 归属于母公司的比例为-6.86pct,同比为23.21%。 一方面,去年同期市场扩张较快,成本摊薄效应较强,归母净利率基数较高。 今年二季度,受疫情影响,公司回款放缓,收入确认受到控制。 同时,为加快渠道销售,上半年促销费用同比增长100%; 2022Q2销售费用率同比5.53pct至27.01%,管理费用率同比0.39pct至4.88%。 另一方面,今年国内参考批价波动较大,出货较为克制,速度明显回落。 2022Q2毛利率同比-3.39pct至77.8%。 截至二季度末,公司仍有合同负债5.56亿元,环比减少1.12亿元。

内参降价企稳,低价产品好卖。 上半年,内参/酒鬼/香泉/其他分别实现营收6.46/14.7/1.55​​/2.58亿元,同比增长24.33/50/70/118%,其中销量为 23.5/49.6/72.3/68.9%同比上涨610/4242/3126/1746吨,吨价同比上涨2/1/-0.5/23%至105.9/34.7/4.9/148000 元/吨,毛利率分别为92.4/79.6/39/68%。 由于国货参考品增速放缓,国货等低价产品出货量明显增加,上半年毛利率同比-1.13pct至79.11 %。

加强市场拓展,继续文化营销。 上半年,公司客户总数达到1479家,较年初增加424家; 核心终端网点达到2.5万个,较年初增长26.6%; 全国地级市覆盖率比年初提高5%至72%; 湖南省县级市覆盖率比年初提高5%,达到99%; 签约专卖店677家,比年初增加87家。 报告期内,公司成立新零售业务发展部,电商渠道实现收入1.75亿元,创新渠道成效显着。 上半年,公司与京糖、花芝酒、花糖云上合作,开发了山水字、金酒归、岳阳楼等多款文创产品。 随着三生万物的推出,打造了身临其境的品鉴体验。 并在以往内参价值研讨会的基础上,开展更有针对性的“内参·秘宴”活动,不断从文化属性中寻找内参酒的价值。

我们预计公司2022-2024年摊薄后每股收益分别为4.09元、5.42元和7.03元,维持公司“买入”评级。